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统计了A股市场历年成交金额及换手率数据：2023年截至8月18日沪深两市成交额140.07万亿元，累计换手率405.59%，区间交易天数153天，按照年均243个交易日计算，折合年化换手率为644.17%。

那么，A股历史上成交低迷的熊市中换手率处于什么水平呢？2002年-2005年熊市中历年换手率分别为：209.85%、227.43%、324.30%和370.86%（2002年-2004年双向印花税率为千分之二、2005年初下调为双向千分之一）。

2008年熊市A股换手率597.27%，2011年-2013年熊市中历年换手率分别为：502.49%、499.20%和563.47%，2018年熊市A股换手率543.22%。2019年牛市A股换手率637.84%。

可见，当前A股市场换手率水平显著高于历史上熊市时期的换手率水平，也高于2019年牛市时期A股换手率水平。从过去二十多年的历史数据来看，A股市场熊市期间换手率水平呈现出大幅上升的趋势。这一方面是由于印花税率自2008年调整为单向千分之一、交易成本大幅下降，另一方面，可能也与近年来量化交易的大幅增加有关。从成交金额来看，2005年沪深两市成交金额仅为3.22万亿元，这在日成交额经常突破1万亿元的当下，还不到当前A股市场一周的成交金额。

当前市场年化换手率为644.17%，显著高于2005年、2012年以及2018年市场低迷时期的水平，这大概是证监会近日明确表示不会推出T+0的一个原因；另一方面，如果出台T+0，随着市场换手率的提高，市场的交易成本也会随之上升，而散户在与量化机构的博弈中处于明显的弱势、最终增加的交易成本大概率会加剧散户的亏损，这是证监会近日表示不会推出T+0的一个原因。

A股市场历年成交金额及换手率数据

单位：万亿元